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「天弘基金公司」今年下半年,货币政策回归“稳定”轨道

货币政策,下半年,轨道,今年时间:2021-04-09 00:55:28浏览:185
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《中国商报》/中国商业网进入下半年,新增人民币贷款和社会融资规模双双放缓快速增长。央行近日发布的7月份金融统计报告显示,7月份人民币贷款增加9927亿元,而市场预计增加1.2万亿元;社会融资规模增加1.69万亿元,比上个月减少50%左右。对此,有业内人士认为,货币政策已经从抗疫期的“应急”模式转向“稳健”和适度的轨道。

数据地图中国商业网彭/制图

广义货币的增长率已经下降到很高的水平

7月末,广义货币(M2)余额212.55万亿元,同比增长10.7%,增速比上月末低0.4个百分点,比去年同期高2.6个百分点;狭义货币(M1)余额59.12万亿元,同比增长6.9%,增速分别比上年末和去年同期高0.4和3.8个百分点;流通货币余额(M0)为7.99万亿元,同比增长9.9%。当月净投入现金408亿元。

东方金城首席宏观分析师王庆表示,广义货币增速大幅下滑的主要原因是金融机构人民币贷款余额增速下降0.2个百分点后,衍生品存款增速放缓。此外,财政存款季节性回升,转为正数。但在下半年财政稳定增长的背景下,当月财政存款仍比上年增加约3200亿元,对拉动广义货币增速起到了积极作用。总体来看,本月广义货币增速有所回落,反映出监管部门近期强调的下半年“总量适度”的政策取向,这意味着货币政策正在从上半年疫情影响最严重时期的宽松状态中退出,并逐步回归常态。

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示,广义货币增速下滑的主要原因是货币政策从抗疫期的“应急”模式转向“稳定”的适度轨道,流动性调控强调弹性、适度、精准导向,同时注重把握节奏、优化结构。

中信证券表示,“总量适度”的目标对应的是信贷总量适度供给,预计8月新增贷款可能与去年同期持平(约1.2万亿元)。在财政部“10月底前发行新专项债券”政策的指导下,预计8月份国债净增可能在1万亿元左右,从而支撑社会融资增加2.5万亿元左右。

对实体经济的信贷支持没有减少

7月份人民币贷款增加9927亿元,同比减少631亿元。细分行业方面,家庭贷款增加7578亿元,其中短期贷款增加1510亿元,中长期贷款增加6067亿元;企事业单位贷款增加2645亿元,其中短期贷款减少2421亿元,中长期贷款增加5968亿元,票据融资减少1021亿元;非银行金融机构贷款减少270亿元。

业内一些专家认为,在结构上,7月份信贷增速低于预期,但结构优化。信贷小幅增长主要是由于短期贷款和票据融资小幅增长,整体中长期贷款不差。具体而言,企业部门增加人民币贷款2645亿元,与去年同期基本持平,但比上个月减少6633亿元,主要是短期贷款比上个月减少2421亿元,相当于减少6472亿元。短期贷款减少主要是因为最近加强了对非法使用资金的监管,严格控制商业和消费短期贷款进入房地产市场。企业中长期贷款增加5968亿元,低于上月,但比去年同期增加2290亿元。可见,加大对制造业和中小企业中长期信贷支持的政策导向起到了积极作用。

中国光大银行金融市场部分析师周表示,人民币信贷增幅低于市场预期,主要受票据融资减少影响,这在很大程度上与管理层减少结构性存款和防止资金闲置有关。从信贷结构来看,7月份居民短期信贷保持增长,说明居民消费活动持续扩大;企业中长期贷款继续积极增长,表明企业对经济前景的信心继续增强。

新增人民币贷款越来越少

7月末,本外币存款余额213.1万亿元,同比增长10.2%。月末人民币存款余额207.56万亿元,同比增长10.3%。增速比上月底低0.3个百分点,比去年同期高2.2个百分点。7月份人民币存款增加803亿元,同比减少5617亿元。其中,居民存款减少7195亿元,非金融企业存款减少1.55万亿元,金融存款增加4872亿元,非银行金融机构存款增加1.8万亿元。7月末,外币存款余额7937亿美元,同比增长6.5%。当月外币存款增加153亿美元,同比增加301亿美元。

据中信证券分析,个人存款和公司存款分别减少7195亿元和1.55万亿元。除了资本市场分流之外,自6月份以来,对结构性存款等高息产品的监管也得到加强,这也给一些利率敏感基金带来了分流。值得注意的是,市场关注的是当月广义货币与社会融资增速出现偏差的原因,这不仅与存款转移过程中上述监管和资本市场因素造成的渗漏有关,也与当月社会融资非衍生存款同比大幅增加有关。

民生银行首席研究员文彬认为,7月新增人民币存款不足1000亿元,主要是因为新季度的第一个月,居民和企业的存款通常会转化为表外融资,然后股市恢复,基金发行规模增加,分流了居民和企业的存款。

文彬表示,货币增长率的修正、信贷期限结构的调整和社会融资增量的放缓不仅与趋势因素有关,也表明货币政策的准确定位正在逐步发挥作用。这不仅有利于实体经济的准确救助,也有利于防范和化解金融风险。在下一阶段,货币政策的重点将从总体宽松转向结构优化,RRR减息和降息的概率将降低,结构性货币政策工具的作用将更大程度地发挥出来。

业内普遍认为,目前的货币信贷环境总体合适,货币政策已从全面宽松转向结构优化。下半年,稳健的货币政策将保持灵活适度,重点实施相关支持政策,利用各种工具保持合理充裕的流动性,引导金融机构准确支持实体经济薄弱环节,降低实体经济综合融资成本,释放微观主体活力。(方圆)


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