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「601908京运通」易会满:只要没有过度杠杆,就不会有大事件

杠杆,只要,事件,易会时间:2021-05-03 20:46:07浏览:190
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股市跌到什么程度?IPO上市审核收紧注册制度应回归老路?

在2021年中国发展论坛圆桌会议上,资本市场最关注的两个问题得到了中国证监会易会满主席的直接回应。

“市场波动是正常的。我相信,只要没有过度杠杆,就不会有重大事件发生。关键是要有合理的资本结构。”易会满表示,目前a股市场杠杆风险总体可控。

近期IPO高比例退市、“堰塞湖”反弹的现象引起市场关注,对注册制度改革的质疑逐渐兴起。对此,易会满明确表态,即在户籍制度改革的方向上立场坚定。

重点是把握实施注册制与提高上市公司质量、夯实中介机构责任、保持市场平稳运行、明确交易所审计职能、加快证监会发行监管转型、加强诚信风险防范的关系,为整个市场注册制改革积极创造条件。

圆桌会议上,易会满以四个关键词、四个关键问题的形式,公开介绍了资本市场改革的思路和思路。

四个关键词是:系统、结构、生态、决心。四个关键问题是——是否应该审查注册制度?只要信息公开就能上市吗?中介适应了吗?如何保持一级市场和二级市场的均衡协调发展?

易会满的“平常心”

资本市场正在经历深刻的结构性变化。

首先是制度。一是法律层面的两大成果,修订颁布了《证券法》,在证券发行登记制度等方面做出了基本的制度规范,显著增加了证券违法成本,加强了投资者保护;《刑法修正案(11)》颁布,大大加重了对欺诈发行、虚假信息披露、中介机构提供虚假证明文件、操纵市场等行为的处罚。二是一系列关键制度创新,包括调整再融资和并购重组政策,优化交易结算和减持制度,发布实施新的退市规定。

其次是结构。易会满认为,制约当前资本市场优质发展的因素很多,其中最突出的是结构性问题,主要包括融资结构、上市公司结构、中介结构、投资者结构、总资本和期限结构等。

结构性变化也意味着监管思维的改变。

比如市场杠杆。易会满认为,只要没有过度杠杆,就不会有重大事件发生,关键是要有合理的资本结构。

“近年来,我们深刻吸取股市异常波动的教训,关注境内外市场主体,坚持清晰、可穿透、可管理,通过一系列措施控制杠杆基金的规模和水平。”他表示,目前a股市场的杠杆风险总体可控。

再比如增加专业投资比例。易会满表示,近两年来,公募基金、阳光私募、证券公司资产管理发展迅速,投资者购买基金的比例迅速上升,这是一个良好的趋势变化。但资产管理行业能否适应财富管理的新趋势、新要求,需要认真评估,努力解决失衡,缩小供需质量差距,避免重复走弯路。

第三是生态。易会满明确表示,监管是为了营造良好的生态,维护公开、公平、公正的市场环境,让各方都愿意来、愿意留。一方面加强了“零容忍”的冲击,让做坏事的人付出了惨痛的代价。另一方面,加快市场各方回归职责的努力。

第四是专注。“资本市场的外部环境复杂多变,参与者的需求多样,市场条件起伏不定。监管者往往面临多重目标、困境,甚至是艰难的选择。”易会满说,要保持足够的耐心和决心,要保持常态和独立,要坚持全面、辩证、专业、客观地看待问题,要决策,要尊重市场规律,要依法办事,不要听人的话。

在他看来,做到这一点很难,但这两年来,他坚持了“九字方针”,脚踏实地地管理自己的事情,保持了自己的专注力。

他从三个方面进一步揭示了监管思路。

第一,树立正确的监督观。坚持姓监的监管,坚决履行法定职责,坚决防止监管真空,把一切金融活动纳入监管范围。善于监督,严格监督,敢于触及真相,不受噪音干扰。

二是落实“不干涉”的理念。科学把握政府与市场、发布与管理的关系,发布到位,牢牢控制管理。要坚定不移地坚持市场化法治方向,避免不必要的行政干预。

三是提高监管的透明度和可预见性。保持政策的连续性和稳定性,不要因为市场的暂时变化而左右摇摆,坚持一步一个脚印,积小成大。

是否应该检讨注册制度?易会满:是的

最近IPO退市比例高,把正在走向全市场的注册制度推到了市场争议的顶端。

这场争论有两个核心问题。第一,大量企业退出,是企业素质太差,还是中介执业太差?如果收紧注册制度,是否会回到审批制的老路?

“注册制度的改革是一个新事物。我们始终关注市场反应,始终保持向市场学习的态度,认真倾听,不断提高。我们也认为,注册制度的内涵和外延需要市场各方进一步深入讨论,以证伪真相,增强共识,确保改革稳定和深远。”对此,他提出了四个关键问题。

首先,是否应该检讨注册制度?

易会满的回答是,有必要。

“由于公开发行股票涉及公共利益,世界各大市场对发行审核和注册都有严格的制度机制和流程安排。美国监管机构拥有庞大的专业团队,按行业开展审计工作。香港联合交易所和证券及期货事务监察委员会实行双重申报制度,两者都经过审计,但侧重点不同。因此,注册制度并不意味着放松审计要求。”易会满强调,现在科技创新板和创业板都上市了,交易所一定要严格履行把关职责。证监会注册登记环节对交易所的审计质量、发行情况和信息披露的重要方面进行检查和监督。

"从实际角度来看,这些安排是有效和必要的."他说。

其次,只要信息公开就可以上市吗?

易会满的回答是不够。

注册制度强调以信息披露为核心,发行条件更加精简、优化、包容。总体而言,投资者在审批制度下的发行条件中可以判断的问题转化为更严格、更全面、更深入、更准确的信息披露要求。

“但中国的市场实际上决定了仅仅以形式充分披露信息是不够的。中国股市有1.8亿个人投资者,这是任何国家都没有的。我们必须从最大的国情和市场条件来考虑问题。我们始终强调信息披露的真实性、准确性和完整性,并在审计过程中严格控制信息披露的质量。与此同时,我们还必须考虑该行业的定位以及是否符合产业政策。”易会满表示,这是现阶段必要的务实举措。

第三,中介适应了吗?

易会满的回答是,没有。

从审批制到注册制,保荐人、会计师事务所等中介的角色发生了很大的变化。过去的主要目标是提高发行人上市的“可批准性”,即获得批准;现在需要保证发行人的“可投资性”,即为投资者提供更有价值的标的,这其实对“把关人”的要求更高。

“最近IPO现场检查出现了高比例撤回申请材料的现象。根据初步情况,并不是说这些企业的问题大,也不是因为撤假账。其中一个重要原因就是赞助商多,实践质量不高。”易会满表示,从目前的情况来看,很多中介机构还没有真正具备与注册制度相匹配的理念、组织和能力,还在“穿新鞋走老路”。

他进一步透露,证监会正在进一步分析,并将针对发现的问题采取针对性措施。那些“带病突围”的人会得到严肃处理,绝不允许他们退出。

“总的来说,要进一步加强中介机构的检查职责,督促其提高履行职责的能力。监管部门也需要进一步加强基础制度建设,加快完善相关措施和法规。”他说。

第四,如何保持一级市场和二级市场的均衡协调发展?

易会满的回答也很明确。

“最近,市场更加关注IPO排队。有人认为,既然实行了登记制度,就应该完全放开发行。我们认为,排队现象是多种因素造成的,普遍反映了中国实体经济的发展活力和资本市场的吸引力。”易会满解释说,这与历史上的“堰塞湖”不同。以前IPO停盘开盘,预期不明。有的排了两三年队;注册制度改革后,注册审查周期大大缩短,接近成熟市场。

他认为,要实现资本市场的可持续发展,就必须充分考虑投融资的动态正平衡。一、二级市场保持有序稳定,才能逐步形成良好的IPO生态。

“目前,我们正按照优化服务、强化监管、细化和压缩责任的思路,充分运用市场化的法制化手段,积极打造符合市场预期的IPO常态化。”他说。

对外开放的思考

有序推进资本市场机构开放,方向明确。下一步,证监会还将坚持资本市场对外开放,对机构设置、业务和产品持开放和支持的态度。

但与此同时,易会满也表示,要注意开放与风险防范的关系。

“目前要注意两个方面。”易会满说,一是防止外资进出,二是妥善处理中国证券交易所的问题。

他说,我们很高兴看到资本正常跨境流动,但热钱的大量流入和流出对任何市场的健康发展都是有害的,应该严格控制。这方面要加强研究判断,完善制度,避免被动。

关于中国证券交易所的问题,中国证监会一直在寻求加强与美国相关监管部门的合作,并多次提出解决方案,但从未得到全面积极的回应。

“我们坚信合作是双赢的选择。如果我们想解决问题,我们必须坐下来,只有通过协商才能解决分歧。没有别的办法。”易会满说。

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(文章来源:中国商报)


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