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[国家战略]经济稳定基础设施几何 市盈率是什么意思

几何,基础设施,战略,国家,经济时间:2021-02-22 12:49:41浏览:116
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引导阅读

“稳经济”反周期调整过重,基础设施建设有望发挥力量。从短期项目和长期发展来看,交通基础设施将成为基础设施建设的支撑点,建议从三条主线进行配置

抽象的

“稳定经济”被多次强调,反周期调整政策有望加码。10月31日,人民日报发文“把稳增长放在更加突出的位置”,提高了“稳增长”的重要性。进入9月后,从中央到部委,他们频频发出“稳增长”的呼声,在“反周期调整”中逐渐从“适时适度”转变为“强化”。在经济内外的压力下,要实现到2020年“翻一番”的目标,就要把经济增长率保持在合理的范围内。因此,反周期调整政策预计将在第四季度增加。

基建数据的转折点将成为“稳定经济”的基石。虽然固定资产投资累计同比增速仍在下降,但自8月份以来,基础设施建设累计同比增速已连续两个月上升。我们相信,基础设施建设将继续发挥作用。主要原因如下:1)历史数据显示,Q1基础设施投资月增长率通常会达到高点,Q4将在年底反弹;2)基础设施投资已进入补短板、重效用的阶段,结构角度比整体更重要;3)国务院常务会议指出,专项债券的使用将向交通基础设施、能源、环保等方面倾斜,在一定条件下可以作为项目资金使用。

项目储备叠加政策引导推动交通成为基础设施建设的最大吸引力。基础设施分项中,交通运输业累计同比增速绝对值相对最高,自8月份以来也一直在持续上升。从目前正在建设和储备的项目来看,国家发改委今年批准的交通基础设施项目总量为11272亿,国铁集团2019年8000亿投资目标的三分之一尚未完成,一批总投资1200亿元的铁路专项工程即将开工。此外,还需要全面覆盖高速铁路和提高轨道交通的质量。从政策上看,随着《交通强国纲要》的颁布,未来的交通布局将从区域化、立体化入手,政策的细化和实施将进一步开拓交通设施建设的空间。

三条主线的分配。如果从短期项目储备出发,铁路轨道交通建设将是重点。如果考虑到“稳定外贸”和“区域合作”的中长期目标,港口和物流枢纽的建设不容忽视。我们建议从三条主线进行配置:1)受益于轨道交通建设的工程机械公司,推荐个股:中铁建设、中铁集团,受益对象:鼎汉科技、中和科技;2)受益于区域发展、港口资源整合、“智慧港”建设的公司推荐个股:上海港集团,受益对象:北部湾港、宁波港、珠海港、振华重工等。;3)受益于国家物流枢纽信息化建设的公司,受益者:川化智联、东杰智能、李诺股份。

风险警告。政策推进不尽如人意,建设落地不尽如人意,地方扶持不尽如人意,相关上市公司收益不尽如人意,不可抗力引发的灾难,市场系统性风险。

主体

1。经济面临压力,基础设施暴露无遗

“稳定经济”的重要性增加,基础设施数据连续两个月反弹。受内部转型和对外贸易的影响,今年以来经济增长压力很大。2019年第三季度GDP同比增速降至过去十年6%的最低点。主要经济数据显示,前三季度贸易进出口累计同比增速为-2.4%,社会消费品零售总额增速保持在8%左右,而固定资产投资增速在第一季度后略有下降,前三季度累计同比增速为4.5%。全球经济进入减速阶段,国内经济也无法幸免。与此同时,中美之间的关税问题和无情的房地产政策使得当前的经济复苏更加困难。2020年是全国全民进入小康社会的验收年。为了实现党的十八大报告中“2020年GDP比2010年翻一番”的目标,今明两年都要保持6.2%左右的经济增长速度。

2019年政府工作报告提出“宏观政策要发挥反周期调节作用”。今年以来,货币政策和财政政策以此为目标及时调整。但随着经济增长压力越来越大,进入第四季度后,对“稳增长”、“反周期调整”的态度发生了变化。在9月份的常务会议上,李克强总理首次明确提出“增强紧迫感和主动性”,随后在10月份召开的部分省级政府负责人经济形势座谈会上,李克强总理再次强调,“稳增长、保经济运行要放在更加突出的位置”。国家发展和改革委员会、中央银行和财政部也就“进一步加强反周期调整”发表了意见。因此,为了缓解今年的压力,为明年的经济增长铺平道路,反周期调整政策将被加码。

在政策制定努力“稳增长”的过程中,可以看到,虽然固定资产投资增速仍略有下降,但基础设施建设数据在8、9月份继续上升。与市场对基础设施能否稳步增长的疑虑不同,我们相信基础设施不会缺失。主要原因如下:

1。参考往年数据,基础设施建设单月同比增速通常具有第一季度高点、中期放缓、第四季度再次上升的特点。因此,今年年底和明年年初的基础设施建设月度同比增长率将是向上的。

2。中国已经过了城市化时期,基础设施总体投资非两位数增长将是常态。但在“有效投资弥补不足”的倡导下,结构建设将是重点。

3。根据9月份国务院常务会议的安排,将于2019年底提前发布的明年专项债务新配额将主要用于交通基础设施、能源、环保、民生等项目。同时,满足这些关键投资方向的专项债务资金也可用于项目资本。根据郭俊的宏观计算,如果今年能提前发行7000-10000亿特别债券,其中20%作为资本,估计基建会提振3.5-4.5个百分点。因此,基础设施有望继续发挥其实力。

2 .基础设施恢复,先看交通建设

基础设施建设应以有效投资为先导,以交通为重点,弥补不足。从今年基础设施建设的细分来看,水利、环境、公共设施管理行业增速反弹最快,但交通行业同比增速绝对值相对较高,近两个月有所回升。基建增长速度因方向而异,主要在于在“有效投资”的倡导下,补短板成为建设标准。2018年10月,国务院办公厅印发《关于维护基础设施领域短板的指导意见》,强调“不要过分依赖投资”,提出“要充分发挥有效投资在结构优化中的作用”。NDRC今年批准的项目也证实了这一趋势。第三季度批准的35个固定资产投资项目主要集中在交通运输等行业。

交通基础设施建设将继续拉动基础设施投资,依托今年获批项目存量和未来政策释放的新增储备。但后期发行的专项债券使用倾向于高铁、公路等重大项目,将进一步扩大基础设施投资建设空间。

2.1。政策导向的交通建设空间

交通战略布局、区域化和立体化是建设的两大特点。2019年9月19日,中共中央、国务院发布《交通强国纲要》,把建设交通强国作为一项重大战略决策,提出“到2020年,全面建设小康社会和‘十三五’规划任务完成。发展现代综合运输系统的各种任务。”从长远规划方向来看,交通基础设施建设将围绕绿化居民出行、节约物流成本、统筹城乡发展三大目标进行部署。目前,我们即将进入十三五规划的最后一年。因此,实现“十三五”目标,夯实“十四五”基础,将是我们2019-2020年的工作重点。

根据十三五规划的指标数据,截至2018年,铁路、内陆高等级航道、一般机场、城市轨道交通、油气管网的里程不足90%,或者将是下一个加强的方向。同时,考虑到今年和明年的建设将是未来建设交通强国的基础,如何根据中国的特点和发展目标布局交通基础设施也是建设的重要参考。从近年来的交通规划中,我们发现今天的建设方向有两个特点:区域化和立体化。区域化在于解决不平衡和试点优先的问题;立体的,它旨在建立一个综合的交通网络。

2.1.1。区域化:试金石和短板

交通基础设施建设的区域化特征主要有:基础设施建设不完善短板,重点地区和试点城市先行建设。由于我国目前的交通基础设施城乡发展不平衡,东西部发达程度不同,政策中多次提到要注意“补短板”。《农村振兴战略规划(2018-2022)》提出“以农村基础设施建设为重点”,首要任务是“改善农村交通和物流设施条件”。这是促进农村产业发展和城乡互联互通的基础。因此,《交通强国纲要》中部署了相应的任务。公路、铁路、一般机场都是未来互补的方向。就地方而言,8月份发布了《西部陆海新通道总体规划》,被定义为“促进西部开发形成新格局的战略通道”,要求2020年启动一批重点项目。随后,成都、重庆、广西等。分别制定了相应的建设方案,西部新的海陆通道规模开始显现。

京津冀、长三角、粤港澳大湾区等重要战略区域。在《交通强国纲要》和《关于建立更有效的区域协调发展新机制的意见》的交通规划中占据中心地位,是未来构建城市圈、构建互联互通综合交通模式的先导区域。《关于做好地方政府专项债券发行和项目配套融资工作的通知》中也明确指出,要支持“推进国家重大战略”的地方基础设施项目。此外,2019年,23个城市被选为中国大型枢纽的承接点,13个省市被选为首批建设交通强国试点。未来1-2年的建设期对这些省市来说非常重要,成果有望在未来全国范围内推广。所以未来两年的交通建设,每一点都会有成果。

2.1.2 .立体:海陆空多层次布局

立体交通基础设施主要表现为:协调海、陆、空布局,构建网络化交通体系。目前,我国交通运输体系存在绿色交通比重低、农村交通方式相对薄弱、物流运输结构亟待优化等问题。城市群、农村振兴和物流枢纽的目标不仅为交通建设带来新的需求,也为优化交通结构提供了新的机遇。《交通强国纲要》提出了“全国123旅游交通圈”和“全球123快递货流圈”两个圈,对出行便利性和物流效率提出了具体要求。各种运输方式的共同发展和互联互通是关键。

出行时需要建立“大都市1小时通勤,城市群2小时通达,国内主要城市3小时覆盖”的交通圈。都市圈轨道交通的建设,城市群公路铁路网的建设,全国范围内航空覆盖能力的提高,都是为实现这一目标所做的努力。在物流方面,要形成“国内一天配送,周边国家两天配送,全球主要城市三天配送”的物流圈。货物多式联运是未来物流发展的主流。为了调整过去过于依赖公路运输的结构,提高对全国乃至全球的运输效率,国务院办公厅于2018年10月发布了《推进运输结构调整三年行动计划(2018-2020年)》,加强运输结构中的铁路和水路运输。

2.2。预留看交通建设方向

从在建项目和未来催化来看,铁路轨道交通、机场、港口和物流枢纽将是未来两年交通建设的核心。截至今年10月,国家发改委批准的交通基础设施建设项目总量已达11272亿元,其中城市轨道交通占比最高,占49.12%。考虑到建设周期,我们粗略估计未来两年平均每年建设规模在3000亿元左右。

在中铁四局集团第四季度任务部署会上,陆东福董事长指出,要“确保完成铁路投资任务和实际工作量8000亿元”。今年1-9月,全国铁路固定资产投资5545.6亿元,完成率69%,意味着前三季度的任务有50%要在最后一个季度完成,投资的加速不言而喻。此外,今明两年,国家发改委、交通部、国家铁路集团联合实施的一批127条铁路专用线项目将启动,总投资约1200亿元。因此,2019年第四季度以来确认的建设投资已达3654亿元,占2019年全年总规划的46%。

对于后期规划项目,部委的政策规划和声明显示,铁路轨道交通、物流枢纽和港口将是主要方向。在9月份国家发改委召开的新闻发布会上,发言人孟伟曾透露,“还有几个铁路骨干通道项目正在积极开展前期工作,一旦条件具备,将逐项审批”。李克强总理在视察银溪高铁建设现场时,也提出“高速铁路尚属空白的省份应尽快接入全国高速铁路网”,青藏高铁建设有可能拉开序幕。轨道交通建设方面,自2018年12月起,沪、杭、成、Xi安、渝等地已有9个项目获得国家发改委批准。我们估计未来五年每年的建设规模在2000亿元左右。10月30日,交通运输部党组书记杨强调“加快推进城市轨道交通优质发展”。以打造交通圈、物流圈为目标,铁路轨道穿越密度将大幅提升。

10月24-25日,国家发改委、交通部召开成都国家物流枢纽建设现场推进会,完善建设规划、建立国家物流枢纽联盟被列为近期重点任务。今明两年是物流枢纽建设的起步阶段,枢纽建设运营模式将主要由选定的城市建立,因此相关城市的推广行动值得关注。作为物流枢纽和区域合作发展的一部分,港口建设也将得到促进。10月16日,交通部审议了《关于建设世界一流港口的指导意见》,港口建设将开创新局面。

3。投资方向

在短期建设和未来政策双重加码下,我们看好轨道交通、港口和物流枢纽三大方向。面对当前下行的经济压力,逆周期调整政策有望加码。尽管较高的通胀对政策空间有所限制,但结构性措施将成为本轮调整的主线。在有效投资政策的引导下,交通基础设施将对交通强国建设过程中的固定资产投资增长率形成强有力的支撑。

从短期公布的项目来看,铁路轨道交通建设将是重点。无论是物流枢纽要求的最后“一公里”,大宗商品运输方式的调整,还是城市群推进带来的便捷交通圈,都会持续催化铁路轨道交通建设。中长期来看,在“稳定外贸”的前提下,今年陆续出台了一系列促进进出口贸易的措施,不断优化跨境贸易环境。随着未来跨境贸易的增加、国内产业的转移和融合以及国家物流枢纽的建设,港口的投资机会不容忽视。无论是铁路还是港口,都是物流枢纽建设的完美方向。2019年至2020年,国家发改委将规划建设约30个国家物流枢纽,并与相关部门合作,研究支持国家物流枢纽短板项目建设。同时,国家发改委经贸司负责人表示,将提前研究制定2021年至2025年全国物流枢纽建设实施方案。在政策的催化下,国家物流枢纽建设进入了“快车道”。

结合三个方向的发展阶段和后期的政策催化,我们建议从以下三条主线来配置交通基础设施建设:

1)受益于铁路轨道交通建设的建筑和机械公司。今年和明年项目的实施将带来相关公司的业绩增长,而城市群和区域合作的发展将形成长期的催化剂。推荐的股票是中铁建工和中铁集团,受益对象是鼎汉科技和中和科技。

2)受益于区域发展、港口资源整合和“智慧港口”建设的公司。实施国家战略的地区承担着对外开放和对内辐射的功能,相关港口将成为重点发展。推荐个股:上港集团;受益对象:北部湾港、宁波港。2019年下半年,许多地区出现了资源整合和“智慧港”建设的趋势。随着《建设世界一流港口指导意见》的发布和5G应用的普及,预计这一趋势将继续加强。受益对象:珠海港、连云港、大连港、振华重工。

3)受益于国家物流枢纽信息化建设的公司。在2019-2020年入选国家物流枢纽的地方,物流枢纽有一定规模。如何整合现有资源,提高效率是建设的重点。针对近期重点任务,国家发改委指出,要“积极参与建立全国物流枢纽联盟,推进仓储、运输等设施设备升级改造,发展综合物流信息平台”。因此,信息化转型将成为全国物流枢纽模式的突破点,受益对象:川化智联、东杰智能、李诺股份。

4 .风险警告

政策推进不尽如人意,建设落地不尽如人意,地方扶持不尽如人意,相关上市公司收益不尽如人意,不可抗力引发的灾难,市场系统性风险。


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